To odczyt, na który polska gospodarka czekała od lat: według szybkiego szacunku GUS inflacja CPI w czerwcu 2026 r. wyniosła 2,5% rok do roku — dokładnie tyle, ile wynosi środek celu inflacyjnego NBP. Odczyt zaskoczył pozytywnie już drugi raz z rzędu i był wyraźnie niższy od konsensusu rynkowego (ok. 2,7%). A jednak Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu 7-8 lipca nie drgnęła: stopy procentowe pozostały bez zmian, ze stopą referencyjną na poziomie 3,75%.
Poniżej wyjaśniamy, co dokładnie pokazały dane GUS, dlaczego Rada nie skorzystała z okazji do obniżki i co ten paradoks — inflacja w celu, a koszt pieniądza bez zmian — oznacza dla Twojej raty, oszczędności i planów kredytowych.
Inflacja w czerwcu: 2,5% — dokładnie w celu NBP
Szybki szacunek GUS (pełne dane poznamy 15 lipca) przyniósł dwie niespodzianki naraz:
| Wskaźnik | Odczyt (czerwiec 2026) | Komentarz |
|---|---|---|
| Inflacja CPI r/r | 2,5% | równo w celu NBP (2,5% ±1 p.p.); konsensus zakładał 2,7% |
| Ceny m/m | -0,5% | spadek cen miesiąc do miesiąca |
| Paliwa m/m | -7,4% | efekt przeceny ropy Brent z ponad 100 USD do ok. 80-85 USD po porozumieniu USA-Iran |
| Żywność i napoje r/r | -0,3% | pierwsza deflacja żywności od października 2016 r. |
Największy wkład w spadek inflacji miały paliwa — ich ceny runęły o 7,4% w skali miesiąca w ślad za taniejącą ropą. Drugim bohaterem odczytu jest żywność: ceny żywności i napojów bezalkoholowych były o 0,3% niższe niż rok wcześniej. Taka sytuacja — deflacja żywności rok do roku — nie zdarzyła się od blisko dekady.
Dlaczego to ważne dla kredytobiorców
Inflacja to główny kompas RPP. Powrót CPI do celu to formalnie najmocniejszy od lat argument za obniżkami stóp — a więc za tańszymi kredytami. Ale jak pokazuje lipcowa decyzja, sam odczyt to za mało. Aktualne stopy i wskaźniki na bieżąco śledzisz na naszej stronie stopy procentowe i wskaźniki.
Decyzja RPP z 8 lipca: wszystkie stopy bez zmian
Rada Polityki Pieniężnej po dwudniowym posiedzeniu (7-8 lipca) utrzymała wszystkie podstawowe stopy NBP na dotychczasowych poziomach — zgodnie z oczekiwaniami rynku:
| Stopa NBP | Poziom |
|---|---|
| Referencyjna | 3,75% |
| Lombardowa | 4,25% |
| Depozytowa | 3,25% |
| Redyskontowa weksli | 3,80% |
| Dyskontowa weksli | 3,85% |
Ostatnia obniżka — o 25 punktów bazowych — miała miejsce w marcu 2026 r. Od tego czasu Rada konsekwentnie pauzuje, mimo że kolejne odczyty inflacji schodziły coraz niżej: 3,1% w maju i 2,5% w czerwcu.
Dlaczego RPP nie obniża, skoro inflacja jest w celu?
To kluczowe pytanie po lipcowej decyzji. Na pierwszy rzut oka mamy podręcznikowe warunki do cięcia stóp. Ostrożność Rady można jednak tłumaczyć kilkoma argumentami, które przewijają się w komentarzach ekonomistów:
- Jednorazowy charakter spadku. Czerwcowy odczyt w dużej mierze „zrobiony" jest przez paliwa — a efekt taniejącej ropy może się odwrócić równie szybko, jak się pojawił. Gdyby ceny surowców odbiły, inflacja wróciłaby powyżej celu.
- Trwałość vs chwilowość. RPP wielokrotnie podkreślała, że interesuje ją trwałe zakotwiczenie inflacji w celu, a nie pojedynczy odczyt. Jeden miesiąc w celu to jeszcze nie trend.
- Niepewność zewnętrzna. Sytuacja geopolityczna i ceny surowców pozostają zmienne — to argument za trzymaniem „amunicji" na trudniejsze czasy.
Co istotne, według najnowszego konsensusu PAP Biznes rynek nie spodziewa się już obniżek ani do końca 2026 r., ani przez cały 2027 r. Jeśli ten scenariusz się zrealizuje, obecny poziom stóp — 3,75% — może być z nami na dłużej, a era szybko taniejących kredytów właśnie się zatrzymała.
Prognozy to nie obietnice
Konsensus rynkowy bywa omylny — jeszcze na początku 2026 r. część analityków zakładała serię obniżek w tym roku. Decyzje RPP będą zależeć od kolejnych odczytów inflacji (w tym pełnych danych GUS 15 lipca), dynamiki płac i projekcji NBP. Traktuj prognozy jako scenariusz, nie pewnik.
Co to oznacza dla Twojego kredytu
Kredyt ze zmienną stopą: rata pozostaje stabilna. WIBOR 3M utrzymuje się w okolicy 3,82-3,83%, a WIBOR 6M ok. 3,88% — wskaźniki od tygodni poruszają się w wąskim przedziale, bo rynek nie wycenia zmian stóp. Przy kredycie 400 000 zł na 25 lat i oprocentowaniu ok. 5,84% (WIBOR 3M + marża 2,0 p.p.) rata to ok. 2 538 zł — i w najbliższych miesiącach nie powinna się istotnie zmienić.
Planujesz kredyt: skoro rynek nie oczekuje obniżek do końca 2027 r., czekanie „aż stopy spadną" traci uzasadnienie — więcej możesz ugrać negocjując marżę lub porównując oferty. Sprawdź nasz poradnik o wyborze między stałą a zmienną stopą oraz policz odporność budżetu w kalkulatorze stress testu raty.
Oszczędzający: spadająca inflacja przy niezmienionych stopach to dobra wiadomość — realne oprocentowanie lokat i obligacji rośnie. Przy inflacji 2,5% nawet przeciętna lokata zaczyna realnie zarabiać, co jeszcze rok temu było rzadkością.
Co dalej — na co czekamy
- 15 lipca — pełne dane GUS o inflacji za czerwiec (struktura koszyka, inflacja bazowa policzalna po danych NBP).
- Wrzesień 2026 — kolejne posiedzenie decyzyjne RPP (w sierpniu Rada tradycyjnie nie podejmuje decyzji).
- Kolejne projekcje NBP — listopadowa projekcja inflacji i PKB może zweryfikować scenariusz „stóp bez zmian do 2027 r.".
Wszystkie bieżące poziomy stóp, WIBOR-u i inflacji znajdziesz zawsze na stronie aktualne stopy procentowe.
Najczęściej zadawane pytania
Według szybkiego szacunku GUS inflacja CPI w czerwcu 2026 r. wyniosła 2,5% rok do roku — dokładnie tyle, ile wynosi cel inflacyjny NBP (2,5% ±1 p.p.). W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,5%. Odczyt był niższy od konsensusu rynkowego (ok. 2,7%). Pełne dane GUS opublikuje 15 lipca.
Największy wkład miały paliwa, które potaniały o 7,4% miesiąc do miesiąca po spadku cen ropy Brent z ponad 100 USD do ok. 80-85 USD za baryłkę (efekt porozumienia USA-Iran). Dodatkowo ceny żywności i napojów bezalkoholowych były o 0,3% niższe niż rok wcześniej — to pierwsza deflacja żywności od października 2016 r.
Rada preferuje trwałe zakotwiczenie inflacji w celu, a nie pojedynczy odczyt. Czerwcowy spadek w dużej mierze wynika z taniejących paliw — efektu, który może się odwrócić. Do tego dochodzi niepewność geopolityczna i zmienność cen surowców. Według konsensusu PAP Biznes rynek nie oczekuje obniżek do końca 2026 r. ani w 2027 r.
Przy kredycie ze zmienną stopą rata pozostaje stabilna — WIBOR 3M utrzymuje się w okolicy 3,82-3,83%, a 6M ok. 3,88%. Przy kredycie 400 000 zł na 25 lat i oprocentowaniu ok. 5,84% rata to ok. 2 538 zł. Skoro rynek nie wycenia obniżek, na spadek raty w najbliższych kwartałach raczej nie ma co liczyć.
W sierpniu RPP tradycyjnie nie podejmuje decyzji — kolejne posiedzenie decyzyjne odbędzie się we wrześniu 2026 r. Wcześniej, 15 lipca, GUS opublikuje pełne dane o czerwcowej inflacji, a jesienią NBP przedstawi nową projekcję inflacji i PKB, która może wpłynąć na dalszą ścieżkę stóp.
